11月4日，美股市场出现普遍性下跌，截至收盘纳斯达克指数下跌2.04%，标普500指数下跌1.17%，道琼斯指数下跌0.53%，此前领涨的科技股跌幅较大。美国10年期国债收益率小幅下行至在4.08%，反映避险情绪有所上升，但收益率仍高于美联储10月降息前的水平。
摩根资产管理认为，美国国会参议院4日再次未能通过联邦政府临时拨款法案，或为本次市场调整的导火索，这意味着10月1日开始的本轮联邦政府停摆即将超过35天，打破2018年年底至2019年年初停摆的历史纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府停摆。
在政府停摆期间，美国财政部总账户余额（TGA）在10月29日达到9840亿美元，相对于6月2770亿美元的低点，造成约7000亿美元的流动性紧缩效应。同时，银行在美联储的准备金余额在上周减少至2.83万亿美元。流动性紧张导致担保隔夜融资利率（SOFR）在10月31日上升18个基点至4.22%，较美联储超额准备金利率（3.9%）高出32个基点，利差创下2020年3月以来新高。
除了流动性问题，随着美国政府停摆，经济基本面面临的压力日益积累，主要体现在联邦政府雇员失去收入，营养补助等部分社会福利停止发放，以及部分公共服务暂停。随着时间延长，这些风险可能继续累积，且可能呈现加速放大的态势。
在此前经济面临压力不大的情况下，美国国会两党内部的强硬派都坚持立场，不愿在关键议题让步。但随着经济和股市风险不断放大，达成妥协的概率有望提高。目前市场预期，进入11月中旬后，来自公众的压力可能快速上升，国会两党有望加速谈判以尽快达成妥协。
此前美股行情主要受到人工智能投资扩张预期的拉动，但行情显示，科技板块估值处于高位时，市场对流动性风险高度敏感。不过，虽然市场存在一些质疑，但是对人工智能的整体叙事逻辑尚未受到破坏。市场调整有利于消化短期积累的浮盈，吸引长期资金流入。经过回调后，如果美国政府能够尽快重启，流动性风险可能迅速缓解，本轮科技主导的股市行情仍有望持续。
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